Ce que les directeurs financiers doivent savoir sur les dernières données sur l’inflation et la croissance des salaires

Bonjour. Les coûts de main-d’œuvre et les salaires sont certainement des sujets qui préoccupent les directeurs financiers. Mais la Réserve fédérale américaine pourrait réévaluer son point de vue selon lequel la croissance des salaires stimule l’inflation sous-jacente. Dans le même temps, de nouvelles recherches indiquent que les coûts de main-d’œuvre ont un léger effet sur l’inflation globale.

Après des hausses continues des taux d'intérêt au cours des 15 derniers mois – la politique monétaire la plus agressive depuis les années 1980 – l'inflation a chuté pour le 11e mois consécutif à seulement 4 % en mai, a rapporté mardi le Bureau of Labor Statistics. Les économistes s'attendent à ce que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, annonce une pause dans les hausses de taux lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) aujourd'hui.

Il existe « des arguments valables en faveur d'une pause », mais « pas d'un arrêt définitif », déclare Brett House, professeur de pratique professionnelle à la division d'économie de la Columbia Business School. "L'inflation sous-jacente ralentit, la croissance ralentit, les marchés du travail deviennent plus équilibrés et les anticipations d'inflation sont à nouveau conformes à l'objectif de 2% de la Fed sur un an", a déclaré House. "Pourtant, la croissance des dépenses de consommation reste robuste grâce à de solides gains du revenu disponible."

La Fed reste préoccupée par le fait que les salaires et les dépenses de consommation continuent de croître plus rapidement que ce qui est cohérent avec l'objectif d'inflation souhaité, selon House. "Cela dit, la croissance des revenus ralentit par rapport aux taux d'avant la pandémie, ce qui donne au FOMC une certaine justification pour envisager une pause pour attendre et voir ce que disent les autres données", dit-il.

Lorsque l’économie a commencé à rouvrir à la mi-2021 et que l’inflation a commencé à augmenter, les salaires ont également augmenté. Certains économistes, notamment à la Fed, craignaient que, dans un marché du travail tendu, les coûts du travail ne jouent un rôle important dans la persistance d’une inflation élevée. La catégorie de dépenses « services de base autres que le logement » pourrait être « la catégorie la plus importante pour comprendre l’évolution future de l’inflation sous-jacente », a déclaré Powell dans son discours de novembre 2022. « Étant donné que les salaires représentent le coût le plus important dans la fourniture de ces services, le marché du travail détient la clé pour comprendre l’inflation dans cette catégorie. » La Fed a ensuite cherché à freiner l’inflation en ralentissant la croissance des salaires.

"Jusqu'à récemment, le discours était que la Fed se concentrerait sur les services de base, à l'exclusion du logement, car c'était la composante qui subissait le plus de pression sur les salaires", explique Gregory Daco, économiste en chef d'EY Parthenon. Mais si vous regardez certaines des recherches récentes qui ont été réalisées et les évolutions en termes de salaires, « nous n’avons pas vraiment constaté de répercussion vraiment importante des salaires sur l’inflation », dit-il.

Une analyse publiée en mai par la Banque fédérale de réserve de San Francisco révèle que la hausse des coûts de main-d'œuvre est répercutée sur les clients sous la forme d'une hausse des prix des services non liés au logement, mais que l'effet sur l'inflation globale est faible. « La croissance du coût du travail n’a aucun effet significatif sur l’inflation des biens ou des services de logement », selon le rapport. « Dans l’ensemble, la croissance du coût du travail n’est responsable que d’environ 0,1 point de pourcentage de la récente inflation sous-jacente du PCE. »

"La Fed pourrait progressivement reconsidérer la manière dont elle formule son discours plus belliciste", dit Daco. "Et je ne serais pas surpris de voir la Fed se concentrer de plus en plus sur la dynamique de l'inflation sous-jacente et s'éloigner, dans une certaine mesure, de la dynamique de croissance des salaires."

La valeur du talent a considérablement augmenté après la pandémie, explique Daco. « Les employeurs sont donc très prudents lorsqu’il s’agit de se débarrasser des talents qu’ils ont consacré si longtemps à former, embaucher et retenir », dit-il.

Mais si la croissance des salaires continue de ralentir, certains des meilleurs talents pourraient commencer à partir.

Sheryl Estrada[email protected]

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